Roark Capital compra la cadena de restaurantes Subway por hasta 9.550 millones de dólares

NUEVA YORK (Reuters) – La firma de capital privado Roarke Capital acordó el jueves comprar Subway, en un acuerdo que personas familiarizadas con el asunto dijeron que valoraría la cadena de sándwiches estadounidense en hasta 9.550 millones de dólares, incluyendo deuda, sujeto a objetivos políticos. Rendimiento financiero.

El acuerdo marca la conclusión de una larga subasta que comenzó en febrero y atrajo el interés de varias firmas de capital privado. Reuters informó el martes sobre el llamado acuerdo de ganancias que fue clave para el acuerdo de Rourke por Subway.

Para que el precio del acuerdo se pague en su totalidad, el flujo de caja de Subway deberá alcanzar ciertos hitos durante un período de dos años o más después del cierre del acuerdo, según las fuentes. Las fuentes dijeron que sin las ganancias, el valor del acuerdo es de 8.950 millones de dólares.

Las estructuras de ganancias, si bien son poco comunes en los sectores de consumo y minoristas, están surgiendo cada vez más en un mercado desafiante para las fusiones y adquisiciones como medio para conciliar los diferenciales.

Las fuentes dijeron que el acuerdo ayudó a cerrar la brecha en las expectativas de valoración entre las familias Roark, DeLuca y Buck propietarias de Subway, que comenzó hace casi 60 años en Connecticut.

Las familias esperaban recaudar más de 10.000 millones de dólares para Subway basándose en su fuerte marca y su crecimiento internacional, pero las firmas de capital privado respondieron que valía menos porque consideraban que su negocio en Estados Unidos estaba saturado.

Las fuentes dijeron que Roarke superó a un grupo rival liderado por las firmas de adquisiciones TDR Capital y Sycamore Partners, cuya oferta final fue de 8.750 millones de dólares incluyendo dividendos y 8.250 millones de dólares sin ellos.

Rourke, propietario de operadores de restaurantes y otras franquicias, incluida la cadena rival de sándwiches Jimmy John’s, pagará a los propietarios de Subway una tarifa de ruptura equivalente al 4% del valor del acuerdo si los reguladores antimonopolio frustran el acuerdo, dijo una de las fuentes.

Contactar con el acuerdo permite 12 meses para completar el acuerdo, según las fuentes.

Las fuentes agregaron que Rourke consideraba que el mercado de restaurantes estaba demasiado fragmentado para que el acuerdo generara preocupaciones sobre la competencia.

Jimmy John’s tiene más de 2.600 restaurantes en 43 estados de EE. UU. Subway tiene más de 37.000 restaurantes en más de 100 países.

Roark y Subway, que anunciaron el acuerdo el jueves, declinaron hacer comentarios sobre los términos.

Rourke controla actualmente Inspire Brands, propietaria de cadenas de restaurantes como Jimmy John’s, Arby’s, Baskin-Robbins y Buffalo Wild Wings.

Neil Saunders, director general de la firma de investigación de mercado GlobalData, dijo que su experiencia ayudando a las marcas de restaurantes a crecer sería beneficiosa «especialmente en el mercado estadounidense, donde todavía está muy por debajo de su pico hace unos años».

Renovación de operaciones

Las consideraciones fiscales formaron parte del cálculo para la venta del Metro. Esto se debe a que el cofundador de la propiedad, Peter Buck, fallecido en 2021, donó su participación del 50% en la empresa privada a su organización benéfica según los términos de su testamento. Esto proporciona un escudo fiscal sobre la venta de la participación.

Fundada en 1965 por Fred DeLuca, de 17 años, y su amigo de la familia Buck, Subway ha sido propiedad de una familia desde que abrió su primer restaurante, «Pete’s Super Submarines» en Bridgeport, Connecticut.

La compañía con sede en Milford, Connecticut, está renovando sus operaciones para hacer frente a una decoración anticuada y ofertas de cinco dólares en sándwiches de un pie de largo que han erosionado las ganancias de los franquiciados. En 2021, la cadena lanzó una revisión del menú y una ingeniosa campaña de marketing mientras se embarcaba en un plan de recuperación que ayudó a aumentar las ventas.

Subway, que ha cerrado miles de locales en Estados Unidos desde 2016, dijo hace un año que quería alejarse de su base actual de pequeños franquiciados con una o dos tiendas, que tienden a ser de gestión familiar y a veces apenas llegan a fin de mes.

La compañía experimentó un aumento del 9,85% en las ventas comparables en el primer semestre de 2023. Su EBITDA de 12 meses ascendió a unos 800 millones de dólares, según las fuentes.

JPMorgan Chase y el bufete de abogados Sullivan & Cromwell LLP asesoraron a Subway. Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP asesoraron a Roark Capital y Morgan Stanley lideró la financiación de la adquisición.

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