Ahora es probable que haya una recesión el próximo año, dicen la mayoría de los economistas. Pero hasta ahora, esta sombría advertencia ha ido acompañada de este toque de plata: es casi seguro que cualquier caída será moderada.
Pero dicen que en las últimas semanas han aumentado las probabilidades de una recesión más severa que significaría la pérdida de millones de empleos más.
Algunos economistas culpan a la Reserva Federal que elevó agresivamente las tasas de interés en una misión resuelta para controlar la inflación obstinadamente alta, incluso si se corre el riesgo de una recesión.
«Si la Fed sigue subiendo las tasas de interés, podría causar más daño», dice Bob Schwartz, economista jefe de Oxford Economics.
Los economistas también apuntan a la intensificación de los problemas económicos en Europa, los bloqueos por COVID-19 en China que podrían escalar este invierno, una fuerte desaceleración de la vivienda en los EE. UU. e incluso un mercado laboral estadounidense que ha sido tan resistente que llevó a la Reserva Federal a tomar medidas más audaces. ., entre otros factores.
¿Habrá recesión en 2022?
El escenario más probable es una recesión modesta que dure entre seis y nueve meses más o menos. El ochenta y ocho por ciento de los economistas esperan que la desaceleración sea moderada, según una encuesta realizada a principios de este mes por Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators. Pero esto ha bajado del 95% en octubre. Esto significa que la participación de los pesimistas aumentó del 5% al 12% en unas pocas semanas.
¿Qué es una holgura moderada?
Una recesión leve podría costarle a la economía 1,8 millones de empleos si el producto interno bruto del país, o la producción económica, cae un 1,2 % y la tasa de desempleo aumenta de un mínimo de 50 años de 3,5 % a 5,4 %, estima el economista jefe de Wells Fargo, Jay Bryson. .
Ese resultado sería más o menos similar a las recesiones de principios de la década de 1990 y principios de la de 2000 y menos grave que la contracción promedio en la que el PIB cae un 1,6%, dicen Bryson y Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC Capital Markets.
También sería mucho menos perjudicial que la Gran Recesión de 2007-2009 (con una caída de la producción de alrededor del 4 % y la pérdida de 8,7 millones de puestos de trabajo) y la recesión de la COVID-19 de 2020 (con una caída de la producción de alrededor del 10 %, la pérdida de 22 millones de puestos de trabajo ).
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¿Qué es una recesión severa?
Una recesión severa podría conducir a la pérdida de 3 a 4 millones de puestos de trabajo, un Bryson dice una caída del 2% al 2,5% en el PIB y una tasa de desempleo del 7%.
Él dice que tal recesión podría durar más, tal vez un año o 15 meses, a medida que continúa el ciclo virulento, con despidos generalizados que conducen a un menor gasto de los consumidores, lo que podría generar más despidos.
La mayoría de los economistas esperan una recesión leve porque los consumidores y las empresas están en buena situación financiera y, por lo tanto, tienen al menos algo de dinero para seguir gastando incluso si la economía se debilita y algunas personas pierden sus trabajos.. La deuda de la vivienda representó el 9,6% del ingreso personal disponible en el segundo trimestre, frente al 8,4% de principios del año pasado, pero muy por debajo del pico del 13,2% a fines de 2007 y el promedio de los últimos 40 años, según la Reserva Federal.
Además, los consumidores todavía tienen casi 2 billones de dólares en ahorros relacionados con la pandemia, aunque eso es menos que el máximo de 2,6 billones de dólares del año pasado, según los análisis de Moody’s.
Mientras tanto, la deuda con empresas no financieras alcanzó un récord de $ 12,5 billones en el segundo trimestre, pero representó solo el 3,7% de las ganancias corporativas, frente al 4,8% a fines de 2019, según la Reserva Federal y Oxford Economics. A pesar del fuerte aumento de las tasas de interés, muchas empresas refinanciaron su deuda cuando las tasas de interés eran bajas, dice Bryson. El setenta por ciento no se restablecerá a las nuevas tarifas durante 12 meses o más.
Además, la economía no sufre desequilibrios, como sucedió durante la crisis de bienes raíces comerciales a principios de la década de 1990, el colapso de Internet de 2000 y el colapso de la vivienda a fines de la década de 2000, dice Ian Shepherdson, economista jefe del Panteón Macroeconómico. .
Sin embargo, varias fuerzas emergentes pueden convertir una recesión leve en una severa:
Aumento de tasas aún mayor de la Fed
La Fed ya elevó su tasa clave a corto plazo de casi cero a un rango de 3% a 3,25% este año, su campaña más agresiva desde 1980, y ha indicado que la aumentará en otros 1,25 puntos porcentuales para fines del año. Los mercados de futuros anticipan otro repunte de medio punto a principios de 2023, llevándolo a un nivel diseñado para limitar el crecimiento económico.
El banco central ha acelerado repetidamente el ritmo de los aumentos a pesar de los crecientes riesgos de recesión, citando la inflación que estableció un nuevo máximo de 40 años a principios de este año y desde entonces se ha mantenido por debajo de ese nivel.
Si la inflación continúa cayendo más lentamente de lo esperado, la Fed puede aumentar las tasas aún más y mantenerlas allí incluso cuando la economía se tambalea.
«Si aumentan las tasas al 5% o más, podría causar un daño real a la economía», dice Schwartz.
Schwartz y LaVorgna dijeron que los aumentos en las tasas federales ya han dañado el mercado de la vivienda, con tasas hipotecarias fijas a 30 años más del doble a alrededor del 7% este año, y reducirán cada vez más las compras de automóviles, el uso de tarjetas de crédito y la inversión comercial.
Es más, dice LaVorgna, la Fed está aumentando por primera vez las tasas de interés incluso cuando la economía se desacelera drásticamente.
“Si hacen lo que dicen que harán, tendremos una recesión profunda”, dice LaVorgna, y agrega que cree que los funcionarios de la Fed cambiarán de rumbo antes de que eso suceda.
¿El mercado laboral es demasiado fuerte?
Las ofertas de empleo han caído de casi 11,2 millones en julio a un nivel aún sólido 10,1 millones en el mes siguiente. Debido a la persistente escasez de mano de obra, muchas empresas son reacias a despedir trabajadores o reducir drásticamente la contratación debido a la preocupación de que no podrán encontrar empleados cuando la economía se recupere.
Por lo general, un mercado laboral flexible ayuda a proteger la economía de la recesión. Pero ahora es probable que la Fed incentive a continuar elevando agresivamente las tasas de interés para sofocar las ganancias salariales que han ayudado a impulsar la inflación. Esto puede aumentar el riesgo de una contracción más profunda.
“Están tratando de forzar la salida del mercado laboral sin causar una recesión”, dice Bryson. «Esto es realmente difícil».
Un estudio de Deutsche Bank de esta semana dice que la Reserva Federal necesitará aumentar su tasa de referencia lo suficiente como para acercar la tasa de desempleo al 6% y acercar la inflación a su objetivo del 2% para fines de 2024.
¿Caerán los precios de las viviendas en 2023?
Las ventas de viviendas existentes disminuyeron por octavo mes consecutivo en septiembre. Los precios de las viviendas cayeron por segundo mes consecutivo en agosto por primera vez desde 2011, según el índice de precios de viviendas de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda.
La vivienda, principalmente a través de la construcción de casas nuevas, representa solo el 4,6% de la economía, dice Schwartz, y agrega que no le preocupa la contribución del sector a una recesión severa. Además, el mercado no luce como en 2007, cuando los bancos otorgaron millones de hipotecas de alto riesgo a prestatarios no calificados, lo que provocó ejecuciones hipotecarias y despidos.
Pero Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, dice que la riqueza inmobiliaria representa aproximadamente la mitad de la riqueza neta total de los hogares. Espera que los precios de las viviendas aumenten un 6% a mediados de 2023.
«La rápida caída de los precios podría debilitar el consumo de los hogares y amplificar la dinámica recesiva que se espera que domine la economía en 2023», escribió Dako en una nota a los clientes.
¿Podría una profunda recesión en Europa extenderse a Estados Unidos?
Goldman Sachs ahora espera que el clima invernal provoque una desaceleración europea más pronunciada, impulsada por los precios más altos de la energía vinculados a la guerra de Rusia con Ucrania.
Las empresas del S&P 500 generan alrededor del 14% de sus ingresos por ventas en Europa, según FactSet. Bryson teme que una recesión más profunda pueda afectar las perspectivas y la inversión de las empresas estadounidenses.
¿Podría el coronavirus en China afectar a los Estados Unidos?
Las ciudades chinas ya están imponiendo bloqueos para evitar la propagación de COVID-19. A Bryson le preocupa que esos esfuerzos puedan intensificarse si un duro invierno provoca más casos, lo que exacerba los cuellos de botella en la cadena de suministro de las empresas estadounidenses. Estas crisis se han atenuado, reduciendo la escasez de productos y aumentando las esperanzas de una caída de la inflación. .
¿Podría la deuda corporativa ser un problema?
Aunque los niveles de deuda corporativa son manejables, una economía en desaceleración puede perjudicar el crecimiento de los ingresos, lo que deja a las empresas con menos efectivo para realizar los pagos, dice Oren Kalashkin, economista jefe para EE. UU. en Oxford. Se espera que las ganancias del S&P 500 aumenten un 1,5 % en el tercer trimestre, el segmento más lento desde 2020, dice FactSet.
Esto podría ralentizar aún más la inversión empresarial y provocar que los bancos estadounidenses restrinjan aún más los préstamos.
“Es un catalizador potencial para presiones financieras y económicas más severas”, dice Kalashkin.
¿Cuáles son los riesgos de una crisis financiera inesperada?
Un fuerte aumento en las tasas de interés podría conducir a crisis que ni siquiera están en el radar de nadie, dice Schwartz, como la caída del mercado de derivados relacionados con hipotecas de 2007.
Podría ser la crisis de la deuda de un país extranjero con tasas de interés en aumento y un dólar fuerte que dificulta el pago, o un fondo de cobertura sobreendeudado, dice.
«Es lo desconocido», dice Bryson.
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