La advertencia de Moody’s sobre la enorme carga de la deuda de Estados Unidos se ha convertido en un evento sin sentido

Hubo un tiempo en el que las malas noticias sobre la deuda estadounidense provocaban el caos en los mercados, pero no este mes.

El lunes, los mercados ignoraron una advertencia emitida el viernes por Moody’s Investors Service de que reduciría su perspectiva de calificación de los bonos del Tesoro. Los altos niveles de deuda y déficit gubernamentales, junto con la política arriesgada en Washington, podrían poner en peligro la posición global de la renta fija emitida por los gobiernos, dijo la agencia de calificación crediticia de las Tres Grandes.

Cuando Standard & Poor’s y Fitch emitieron advertencias similares, provocaron ondas de choque al menos temporales en todo Wall Street.

Pero como el caos financiero y político interno parece una vieja noticia, la reestructuración del servicio de calificación no parece tener el mismo efecto.

«Si pasamos de AAA a Doble A, ¿qué significa eso en la práctica? En realidad no significa nada. Todavía habrá una demanda masiva de bonos del Tesoro estadounidense», dijo Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión del banco. Gestión de inversiones de Glenmede. «No hay información por parte de Moody’s de que tienen información privada que nadie del gobierno de Estados Unidos conoce. Así que realmente no es un problema».

De hecho, nadie tiene que informar a los inversores sobre la deuda de 33,7 billones de dólares y el déficit de 1,7 billones de dólares de Estados Unidos en el año fiscal 2023. Ambos son problemas bien conocidos con los que Wall Street se enfrenta a diario.

Las noticias proporcionadas por Moody’s no hacen más que reflejar estos problemas. A pesar de su advertencia, el servicio es el único de los Tres Grandes que todavía tiene una calificación AAA para la deuda estadounidense; Fitch bajó su calificación en agosto y Standard & Poor’s tomó esta medida hace 12 años.

Las cosas estaban relativamente tranquilas en los mercados el lunes, el primer día de negociación después de que Moody’s anunciara que cambiaría su perspectiva de estable a negativa. Los principales índices bursátiles registraron ligeras ganancias, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo aumentaron ligeramente.

A principios de la semana pasada, los mercados se vieron afectados por débiles subastas de títulos a 10 y 30 años, un recordatorio de que los inversores están preocupados por la capacidad a largo plazo del gobierno para pagar sus cuentas. Los intereses netos de la deuda para el año fiscal 2022 costaron a los contribuyentes 659 mil millones de dólares. En octubre de 2023, el primer mes del año fiscal 2024, el déficit total alcanzó más de 66.500 millones de dólares. Hacienda informó Lunes.

«La gente está empezando a pensar cada vez más en eso», dijo Reynolds sobre los problemas en los mercados de renta fija. «¿Habrá un momento en los próximos años en el que esto llegue a un punto crítico y las cosas se salgan de control? Probablemente no. Pero es una de esas cosas que seguirán molestándonos hasta que los políticos tomen en serio la solución de algunos de estos problemas. «

Reynolds señaló que Glenmede actualmente está sobreponderado en efectivo y está buscando oportunidades para comenzar a comprar bonos del Tesoro a más largo plazo. La última medida se basa en la creencia de la compañía de que Estados Unidos probablemente se dirige a una recesión, lo que reduciría los rendimientos y haría más atractivos los valores a más largo plazo.

Sin embargo, persisten las dudas sobre los bonos, especialmente si la inflación sigue alta y la Reserva Federal mantiene altas las tasas de interés de referencia. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también sacudió a los mercados la semana pasada cuando recordó que el banco central sigue comprometido a combatir la inflación y podría aumentar aún más las tasas de interés.

«Si bien vemos margen de mejora en el contexto de la demanda, depende de una mayor convicción al final del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal», dijo Megan Sweeper, analista de tipos de interés del Bank of America, en una nota a sus clientes el lunes. «Esto podría ser confirmado o desmentido por los datos de esta semana», que incluirán informes de inflación sobre los precios al consumidor y al productor.

Los inversores parecen estar haciendo algunas apuestas minoristas a que las tasas de interés pueden comenzar a caer: el ETF iShares 20+ Year Treasure Bond de 42.200 millones de dólares recibió 831.600 millones de dólares en efectivo nuevo en noviembre, según FactSet.