Fitch rebaja la calificación crediticia de Rusia en medio de la crisis de Ucrania y dice que el incumplimiento es «inminente»

Los recortes de calificación son señales para que los inversores se mantengan alejados de Rusia, no sea que se vean atrapados en sanciones prolongadas o inviertan dinero en activos que se están quedando sin valor cada día. Pero los incumplimientos, que los analistas comienzan a ver como inevitables, podrían tener consecuencias desastrosas, lo que llevaría a los prestamistas a buscar financiamiento de alto nivel y huir de los mercados internacionales en desarrollo que dependen de inversores que asumen riesgos.

Los prestamistas que negocian con Rusia a menudo realizan transacciones en dólares o euros precisamente porque la economía de Moscú es más volátil y visible. Pero el presidente Vladimir Putin dijo que su gobierno podría obligar a los prestamistas en ciertos países a aceptar solo moneda rusa. Hasta el miércoles por la tarde, el tipo de cambio era de 120 rublos por 1 dólar. El Kremlin también prohibió a sus ciudadanos retirar más de 10.000 dólares en moneda fuerte de los bancos del país.

Ahora, dicen los expertos, Rusia se está quedando sin dólares y otras monedas mundiales estándar con las que pagar a los acreedores, y cubrir las deudas en rublos solo devaluará aún más la moneda porque esencialmente no tiene valor en los mercados mundiales.

Las sanciones energéticas occidentales (el presidente Biden dijo el martes que Estados Unidos dejará de importar combustibles fósiles rusos y la Unión Europea dijo que reduciría el consumo en dos tercios este año) emitidas en respuesta a la invasión de Ucrania por parte de Putin también están matando de hambre a los rusos. economía. de nuevos ingresos. Esto significa que inyectar incluso un rublo en su economía interna puede ser difícil de lograr.

Dentro de Rusia, el incumplimiento podría significar enormes dificultades económicas para la gente común. La falta de capital podría significar un desempleo masivo, con el gobierno y otros empleadores importantes incapaces de recaudar dinero para cubrir los salarios. El crédito al consumo se evaporará y los bancos rusos quedarán aislados de los sistemas financieros internacionales.

Los rusos se pelean por dinero en monedas distintas al rublo. En la aplicación de chat Telegram, que es muy popular en Rusia, la gente compartió el miércoles las ubicaciones de los cajeros automáticos donde están disponibles euros y dólares. Solo el grupo de Telegram tenía unos 23.000 usuarios.

Putin llegó al poder a fines de la década de 1990, tras la suspensión de pagos de Rusia y la crisis financiera de 1998. Ahora se arriesga a sufrir dificultades económicas aún más severas mientras demanda por su guerra gratuita en Ucrania.

Si la moneda se deprecia, significa que el país no tiene la capacidad de pagar su deuda denominada en dólares. «Ella no tiene los dólares», dijo Chris Robke, economista jefe de la firma de investigación de mercado FWD Bonds. «Una moneda no compra nada si no vale nada».

El lunes, el Ministerio de Finanzas de Rusia respondió desafiante a esas preocupaciones, diciendo que es menos probable que los acreedores occidentales paguen debido a las sanciones.

«La posibilidad real de realizar tales pagos a no residentes dependerá de las medidas restrictivas impuestas por países extranjeros en relación con la Federación Rusa», dijo en un comunicado.

Pero esta postura ha hecho que muchos inversionistas se vuelvan más escépticos sobre la voluntad de Moscú de pagar su deuda, y un incumplimiento inminente de Rusia ha generado temores de que la crisis crediticia se extienda a otros mercados emergentes.

Rusia podría dejar de pagar tan pronto como el 15 de abril, cuando expire el período de gracia de 30 días en el pago de intereses de un bono de $ 107 millones, escribió el jefe global de estrategia de crédito soberano de Morgan Stanley para mercados emergentes en una nota de investigación esta semana. Dos pagos adicionales de bonos por $359 millones y $2 mil millones están programados para el 31 de marzo y el 4 de abril, respectivamente, con una extensión de 30 días, Según Reuters.

El gigante del gas de propiedad estatal de Rusia, Gazprom, es mayoritariamente de Rusia, con un bono de 1.300 millones de dólares que vence el 7 de marzo.

Los expertos dicen que un incumplimiento de pago de Rusia podría sacudir las economías de mercado en desarrollo, favorecidas por algunos prestamistas debido a los altos rendimientos, tan profundamente que los inversores pueden abandonar esos lugares a favor de apuestas más seguras. Esto inundaría los mercados occidentales con capital retirado de las economías de China, India, Brasil y Europa del Este, lo que conduciría a tasas de inflación más altas.

“Si a Rusia se le permite invadir otros países y continúa invadiendo, existe un riesgo de contagio del valor de la deuda soberana de esos países cercanos a Rusia”, dijo George Ball, presidente de Sanders Maurice Harris Financial Services en Houston. . También generará dudas sobre algunos de los miembros más débiles de los mercados emergentes simplemente porque los inversores buscarán refugios más seguros. Hay riesgos finales de contagio en áreas que son más psicológicas que financieras”.

Fitch ha reducido la calificación crediticia de emisor de divisas a largo plazo de Rusia, o IDR, de «B» a «C», una calificación que muestra una preocupación significativa sobre la capacidad y voluntad de Rusia para pagar su deuda.

En la escala de Fitch, AAA indica el menor riesgo de incumplimiento y una capacidad «excepcionalmente fuerte» para cumplir con las obligaciones financieras. Una calificación de “C” es una indicación de que el proceso de incumplimiento ha comenzado o que la capacidad de pago está irreversiblemente afectada.

«La calificación (C) refleja la opinión de Fitch de que el incumplimiento es inminente», dijo la agencia, señalando «acontecimientos» que «socavaron aún más el deseo de Rusia de pagar la deuda del gobierno».

La compañía agregó que «el mayor endurecimiento de las sanciones y las propuestas que podrían limitar el comercio de energía», «aumentan la probabilidad de una respuesta política de Rusia que incluya al menos el impago de sus obligaciones de deuda soberana».

Esto se debe, dicen los expertos, a que Rusia está demasiado aislada de los sistemas financieros globales para generar suficientes retornos. Moscú no puede pedir dinero prestado a ocho de las diez economías más grandes del mundo. Su economía depende de la exportación de recursos naturales y algunos de sus principales clientes han cortado vínculos. Su economía de consumo es demasiado pequeña para soportar el prolongado esfuerzo bélico, y mucho menos para pagar sus deudas.

Incluso si logra movilizar fondos para realizar los pagos, las sanciones impiden la participación de Rusia en las principales cámaras de compensación financieras mundiales. Simplemente no tienen el acceso logístico para transferir capital.

A muy corto plazo, Rusia es un paria. Ya sea petróleo, su economía o su deuda soberana, nadie quiere tocarlo. Paul dijo que los recortes de la agencia calificadora reflejaban la naturaleza paria y que los precios de la deuda rusa habían caído drásticamente como reflejo de esto. «Las personas con activos en Rusia o depósitos en Rusia están emocionadas ahora y durante algún tiempo. No pueden obtener dinero, valores, bienes o servicios. Son marginados y, a corto plazo, morirán congelados».

Gerrit de Fink contribuyó a este despacho.