Reunión de la Reserva Federal: qué esperar de las tasas de interés

Se espera que los funcionarios de la Reserva Federal dejen las tasas de interés sin cambios en su reunión del miércoles, dándose más tiempo para evaluar si los costos de endeudamiento son lo suficientemente altos como para forzar la economía y mantener la inflación bajo control.

Pero es probable que los inversores se centren menos en lo que hagan las autoridades el miércoles y más en lo que digan sobre el futuro. Wall Street observará de cerca si las autoridades de la Fed todavía esperan realizar otro aumento de las tasas de interés antes de fin de año o si se están acercando a la siguiente etapa en su batalla contra la rápida inflación.

Los banqueros centrales ya han elevado las tasas de interés a un rango de 5,25 a 5,5%, el nivel más alto en 22 años. Al encarecer el endeudamiento para comprar una casa o expandir un negocio, están tratando de desacelerar la demanda en toda la economía, dificultando que las empresas cobren tarifas más altas sin perder clientes y desacelerar los aumentos de precios.

Los funcionarios predijeron en sus últimos pronósticos económicos trimestrales, publicados en junio, que probablemente harían otra subida de tipos antes de finales de 2023. Mantuvieron viva esa posibilidad durante todo el verano, incluso cuando la inflación comenzó a desvanecerse notablemente. Pero los principales responsables políticos parecen menos decididos a dar un paso más en las últimas semanas.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sugirió en junio que un mayor ajuste sería “Posible«Más recientemente, incluso durante un discurso muy seguido en agosto, dijo que las autoridades podrían aumentar las tasas de interés».Si es apropiado.«

Los funcionarios de la Fed darán a conocer sus pronósticos económicos después de su reunión de esta semana, que se llevará a cabo el martes y miércoles, y que ofrecerá una nueva mirada sobre si la mayoría de las autoridades aún creen que es probable que sea necesario un eventual aumento de las tasas de interés. El pronóstico también mostrará cómo los funcionarios interpretan un momento confuso en la economía, cuando el gasto del consumidor fue más fuerte de lo que muchos economistas esperaban incluso cuando la inflación se desaceleró ligeramente más rápidamente.

En conjunto, los pronósticos revisados, la declaración de la Reserva Federal y la conferencia de prensa con Powell después de la reunión podrían dar la señal más clara hasta el momento sobre qué tan cerca está el banco central del fin de los aumentos de las tasas de interés, y cuál es la próxima etapa para intentar hacerlo. podría ser lo que parece una lucha en toda regla contra la inflación.

«Muchos funcionarios centristas de la Reserva Federal han estado diciendo en las últimas semanas: estamos cerca de donde necesitamos estar; incluso podemos estar allí», dijo Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan.

Feroli cree que hay alrededor de dos tercios de posibilidades de que las autoridades todavía esperen otro movimiento en las tasas de interés, y una tercera posibilidad de que piensen que la situación actual probablemente conduzca a un pico en las tasas de interés.

Pero incluso si la Reserva Federal señala que las tasas de interés han alcanzado su punto máximo, los funcionarios han dejado claro que es probable que se mantengan altas durante algún tiempo. Las autoridades creen que simplemente mantener las tasas de interés en un nivel alto seguirá afectando el crecimiento económico y enfriando gradualmente la economía.

Feroli no espera que los funcionarios empiecen a hablar con demasiada decisión sobre la siguiente fase -la fase en la que caen las tasas de interés- por el momento.

«No han ganado la guerra contra la inflación, por lo que sería un poco prematuro», dijo Feroli.

Sin embargo, las previsiones económicas pueden dar algunas pistas. Los funcionarios de la Reserva Federal publicarán sus pronósticos para las tasas de interés en 2024, 2025 y, más recientemente, 2026 después de esta reunión. En junio, su pronóstico para 2024 indicó que los funcionarios esperan reducir los costos de endeudamiento cuatro veces el próximo año. La pregunta es cuándo se producirán esos recortes este año y qué deben ver los funcionarios para sentirse cómodos recortando las tasas de interés.

Las autoridades podrían ofrecer un poco de claridad sobre estos puntos el miércoles, con la esperanza de evitar una reacción importante del mercado, una reacción que haría más difícil su tarea de calmar la economía.

Si las acciones suben a medida que los mercados comienzan a esperar que las presiones financieras y económicas de la Reserva Federal terminen pronto, eso podría hacer que sea más barato y más fácil para las empresas y los hogares pedir dinero prestado. Esto podría acelerar la economía cuando la Reserva Federal intenta desacelerarla.

De hecho, el crecimiento ha sido sorprendentemente resistente frente a las altas tasas de interés impuestas por la Reserva Federal. Los consumidores y las empresas continuaron gastando a un ritmo saludable a pesar de varios riesgos económicos inminentes, incluida la reanudación de los pagos de préstamos federales para estudiantes a principios de octubre y la posibilidad de un cierre del gobierno después de finales de este mes.

Los ahorros de los hogares que quedan de la pandemia, un mercado laboral sólido con un sólido crecimiento salarial y diversas políticas gubernamentales destinadas a estimular la inversión en infraestructura y energía verde pueden ayudar a impulsar este impulso.

La flexibilidad podría conducir a otra revisión de las perspectivas económicas de la Reserva Federal el miércoles, dijeron economistas de Goldman Sachs: Los funcionarios pueden aumentar su estimación de la llamada tasa neutral, que indica hasta qué punto pueden aumentar las tasas de interés para presionar la economía. . Esto indicaría que, si bien la política estaba restringiendo la economía hoy, no lo estaba haciendo tan intensamente como los funcionarios habían esperado.

La capacidad de permanencia de la economía también puede impedir que las autoridades parezcan demasiado entusiasmadas con la reciente desaceleración de la inflación.

Los aumentos del IPC se han desacelerado significativamente durante el año pasado (hasta el 3,7% en agosto, frente al 9,1% en su punto máximo en 2022) a medida que las perturbaciones pandémicas se desvanecieron y los precios de los bienes escasos cayeron o crecieron más lentamente.

Se espera que el índice de inflación preferido de la Reserva Federal, que se publica con mayor retraso que el IPC, aumente lentamente mensualmente en agosto después de excluir los precios de los alimentos y los combustibles para dar una idea más clara de la dirección de la inflación. .

Esta moderación es ciertamente una buena noticia: aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal pueda desacelerar la economía lo suficiente como para moderar los aumentos de precios sin impactar la economía. Las autoridades pueden estar preocupadas por eliminar completamente la inflación en una economía que todavía está creciendo con fuerza, dijo William English, ex economista de la Reserva Federal que ahora es profesor de práctica de finanzas en la Universidad de Yale.

Si los consumidores todavía están dispuestos a gastar, las empresas pueden descubrir que aún pueden aumentar los precios para respaldar o proteger las ganancias. En vista de esto, los funcionarios pueden creer que se necesita una desaceleración económica más pronunciada para reducir completamente la inflación a su objetivo del 2%.

«La economía ha estado más fuerte durante más tiempo de lo que pensaban», dijo English. Teniendo esto en cuenta, los funcionarios de la Reserva Federal pueden afirmar que es más probable que su próximo paso sea un aumento de tipos en lugar de un recorte de tipos.

English duda que los funcionarios de la Reserva Federal crean que puedan moderar completamente los aumentos de precios sin una mayor desaceleración económica.

«Dudo que esperen, como es su expectativa más probable, que obtendrán una desaceleración completa de la inflación», dijo. «Creo que esa sigue siendo su regla general: la economía debería estar atravesando un período de crecimiento muy lento».