La gravedad de la crisis obliga a Lagarde a aprobar su tercer plan de estímulo | Economía

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, en una reunión de ministros de finanzas de la UE el 11 de septiembre en Berlín.PISCINA / PAÍS

En la noche del 11 de marzo el BCE sorprendió al mundo sacando un plan de su sombrero para ahuyentar los peores presagios de una crisis que ya se consideraba histórica en ese momento. Este día, Christine Lagarde anunció un programa de recompra de deuda de 750.000 millones de euros, que en junio se elevó a 1,35 billones. Estos son números asombrosos, pero han demostrado ser pequeños frente a la enormidad de la recesión provocada por el coronavirus. Las nuevas medidas de contención prolongan la crisis y obligan al BCE a volver a moverse, lo que, este jueves, reforzará los estímulos. Los analistas apuestan por una nueva inyección de 500.000 millones.

Todo indica que este jueves será el tercero Momento Lagarde en este año que logró romper todas las certezas de la Europa prepandémica. El primero, y más importante, tuvo lugar en marzo, con el anuncio del programa de mil millones de dólares. Pero la gravedad de la crisis obligó a continuar hasta junio, lo que volverá a ocurrir este jueves. Mientras los líderes de la UE intentan en Bruselas desbloquear un fondo de ayuda para sacar a la Unión del agujero En el que se hundió el coronavirus, los miembros de la junta de gobernadores del Banco Central Europeo lanzarán una nueva tubería para la economía desde Frankfurt.

Los analistas apuestan por el anuncio de una nueva inyección de al menos 500.000 millones en forma de compras de deuda. El programa, que en principio debía finalizar en junio del próximo año, tiene todas las urnas para ampliarse hasta finales de 2021 o mediados de 2022. Y es muy probable que también se anuncien nuevas medidas de liquidez para el sistema bancario, fuertemente sancionado por el cóctel de tipos de interés bajísimos, un crecimiento débil y un terremoto tecnológico.

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Lagarde y sus colegas se enfrentan a un escenario infernal. Se espera que el BCE revise sus previsiones de crecimiento. Los precedentes, publicados en septiembre, predijeron una caída del PIB de la zona del euro este año del 8% y un repunte del 5% el próximo. Pero estos pronósticos han envejecido mal. Las nuevas restricciones y confinamientos promulgados por la segunda ola del virus obligarán a rebajar los pronósticos en el corto y mediano plazo. Pero al mismo tiempo, las buenas noticias en el campo de las vacunas abren el horizonte a más largo plazo.

“Muestra que hay luz al final del túnel. Pero, por supuesto, todavía tenemos que salir del túnel. Se espera que la debilidad del cuarto trimestre continúe en el próximo año ”, admitió Isabel Schnabel, miembro del Consejo del BCE, en una entrevista reciente. “Las cosas empeorarán antes de mejorar”, resume en un correo electrónico Carsten Brzeski, economista jefe de ING, quien cree que será necesario esperar hasta la segunda mitad de 2021 para comenzar a sentir la recuperación de la economía mundial.

Signos de cambios

La presidenta del BCE ya tiene la tarea de dar indicaciones sobre dónde puede ir. Durante las últimas semanas, ha indicado que el programa de compra de deuda es el más adecuado para jugar en estas circunstancias. Y en la anterior reunión del Consejo de Gobierno en octubre, insistió hasta la saciedad en que estaba preparando cambios en sus instrumentos de política monetaria. En caso de duda, repitió la palabra “recalibrar” dos docenas de veces.

Pero lo cierto es que el margen de maniobra del BCE para luchar contra la crisis se está reduciendo. Por eso era fundamental que los líderes europeos impulsaran un fondo de estímulo de 750.000 millones de dólares para fomentar una economía de horas muy bajas. Y por eso el resultado de la cumbre que comienza este jueves en Bruselas será fundamental.

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“Con la incertidumbre que reina sobre la duración y profundidad de la crisis, el BCE vuelve a recurrir al ‘Haré lo que sea’ de Mario Draghi. El problema es que este “todo lo necesario” tiene cada vez menos viajes. Este es el momento de la política fiscal, con el fondo de estímulo que se debe implementar lo más rápido posible, completando una política monetaria que difícilmente puede hacer más ”, resume Joaquín Maudos, catedrático de la Universidad de Valencia. “Las nuevas medidas del BCE no van a cambiar sustancialmente la situación, como lo hicieron en marzo. Se dará a conocer la continuidad de la política monetaria actual. Pero el papel fundamental lo jugará la política fiscal ”, concluye Brzeski.

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