Bonos, bonitos, baratos … UN tema SEGURO abre el apetito por la deuda en euros

los Unión Europea lanzó el primer tramo de bonos del nuevo fondo de desempleo europeo (oficialmente, Instrumento europeo de apoyo temporal para mitigar los riesgos de desempleo en una emergencia o SOBRE, por sus siglas en inglés). ¿Qué representa en el campo de los valores de renta fija y cómo le va al mercado de bonos?

los la pandemia hizo estallar cualquier composición lugar en la amplitud de los mercados y el acceso al crédito que antes se hubiera pensado. La nueva dimensión de la deuda supranacional es quince veces mayor que los actuales “eurobonos” en circulación. De hecho, hasta el día de hoy solo 52.000 millones de la UE y solo los SURE representan 17.000 millones de euros.

La primera emisión de estos bonos SURE parece haberse realizado a precios que parecen atractivos para el entorno de inversión. Jon día, un gestor global de carteras de bonos para Newton IM, lo califica de la siguiente manera: “Los bonos se lanzaron a precios atractivos en comparación con las emisiones gubernamentales existentes y superan a los bonos soberanos franceses de vencimiento similar, a pesar de una calificación crediticia más alta ”.

Los precios atractivos se explicarían porque la UE quería asegurarse de que el problema saliera bien, pPero también porque planea liberar muchos más bonos en el futuro. Este es un escenario que solo está comenzando a funcionar, con el objetivo actual de convertirse rápidamente en el tercer mayor emisor de bonos de la zona euro.

Esta oferta constante significa que los bonos europeos seguirán siendo relativamente baratos en relación con la deuda. Además, como emisor es una entidad supranacional y no un país, los índices de referencia de la deuda pública no incluirán esos bonos, por lo que habrá menos demanda de los inversores de índices ”, dice Day.

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Day cree que, dado el actual régimen de renta fija, Los bonos europeos representan una oportunidad atractiva, de alta calidad y fuera del índice de referencia para las carteras de deuda soberana, que en la actualidad no tienen muchas oportunidades de generar rentabilidad. “Estas emisiones son la piedra angular de las medidas adoptadas para estimular la valoración de la economía europea, por lo tanto, no pueden fallar ”, describe.

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La UE, refugio activo

La UE podría, en el futuro, jugar un papel de “refugio seguro” que podría convertirse en un competidor de los bonos gubernamentales AAA, como expuesto Julian Le Beron, Renta fija básica del CIO de Allianz Global Investors. “El efecto sobre el precio de estos bonos del gobierno dependerá de la demanda de los inversores por activos seguros”, dice.

La emisión de la UE podría reducir la prima de ruptura del euro incluida en el precio de los bonos alemanes y, en general, en las valoraciones de los bonos con mayor calificación crediticia. “A medida que el camino hacia una mayor integración se vuelve más creíble, la reducción del riesgo de quiebra del euro se acelerará ”, argumenta la experta en bonos Allianz GI.

También, podría reducir la escasez implícita de bonos alemanes y convertirse en un competidor en el mercado de bonos. “Debemos considerar que el actor principal que produjo el efecto de escasez en el Bund es la estructura del programa de compra de bonos del BCE, que se basa en la clave de capital y no en el tamaño de la deuda pública», Análisis de Le Beron. En consecuencia, el banco central tiene un porcentaje más alto de bonos del gobierno alemán en relación con su propia deuda que otros países de la zona del euro. También Podría jugar un papel importante como garantía cuando el monto pendiente se vuelva perceptible.

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Es gracias a esto que los rendimientos de los bonos italianos continúan cayendo gracias al apoyo de la UE y el BCE. Como resultado, se reducen los riesgos de crédito / refinanciamiento. “El rendimiento adicional es más atractivo para los inversores de la zona euro, donde las tasas de efectivo permanecerán en territorio negativo durante los próximos años ”, dijo Day sobre el apetito inversor generado por estas emisiones SURE.

Incluso así Ahora bien, considerar los bonos europeos como un “eurobono” puede resultar demasiado pretencioso, aunque tiene potencial para asumir este papel algún día, como analiza Le Beron: “Cuando la Unión Europea pueda desarrollar su propia política fiscal, con su propio presupuesto y una política de redistribución dentro de la zona euro, es decir, cuando la unión monetaria es más profunda, este será el último elemento para eliminar la fragmentación del mercado del euro ”.

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